交银施罗德基金公司近日在其发布的2014年策略展望报告中表示，如果目前的资金紧张情况继续延续，那么实体经济在2014年下半年可能会面临一定的下行风险。
自今年5月下旬以来银行间资金面表现出持续偏紧的态势，对此，交银施罗德分析认为，市场基本可以判断银行间资金面持续偏紧来自央行立场的转变。在此前资金面较紧的时候，央行往往会采取公开市场操作来平滑资金利率。而下半年利率水平节节攀高的背景下，央行始终没有采取有力措施平滑。
“如果目前的资金紧张情况继续延续，那么实体经济在2014年下半年可能会面临一定的下行风险。”交银施罗德在报告中表示。
交银施罗德表示，2014年最大的变化预计是经济继续温和回升后是否带来通胀的压力以及地产市场调整所可能形成的拖累。报告预期经济增长将略微受到金融条件收紧的负面影响，有一定压力，在上半年继续温和回升后下半年回升乏力。
流动性层面，考虑到美联储调整QE的可能性比较大，美元可能在2014年中会走出震荡上行态势，美债收益率仍可能在下半年回升到3%甚至更高，吸引全球资金流向美国。在此背景下，配置到中国的全球资金可能相对今年有所减少，在央行维持中性偏紧操作立场下，对中国国内流动性而言可能形成一定影响。
对于2014年中国股票市场的展望及配置建议方面，交银施罗德认为，2014年市场或将宽幅震荡，以结构性行情为主。
由于缺乏人民币进一步升值基础带来的热钱流入、金融体系去杠杆及利率市场化进程的推进以及国内相对中性的货币政策取向，全年流动性或仍难呈现2013年上半年如此宽松的格局，整体呈现中性略紧状态。经济较难大幅回升的背景下，仅能支撑温和的盈利改善，更多体现在非传统领域，因此市场较难出现趋势性变化。
交银施罗德认为，经济潜在增长下行后，产业结构出现较为明显的变化，例如随着收入升级而升级的消费需求，将消费类行业的前沿从“衣食住行”等必需消费行业，推向“吃喝玩乐”等新前沿，乳业、影视、游戏动漫、户外服装、医疗服务、智能手机等消费升级趋势值得关注。另一方面，政府的政策也在主动推动着相关新兴产业的发展，主要偏向于环保、节能等新兴行业以及金融体系改革密切相关的非银行金融行业。政策的支持、市场的拓展和进入者的匮乏可能都将令这些行业获得较高的成长性，有望成为战胜市场、战胜周期的优良品种。
对于债券市场方面，交银施罗德预期，在通胀前景仍存在不确定性，表外融资仍然较难抑制的情况下，央行中性偏紧的立场可能会继续维持一段时间。这种情况下利率品可能会有一些交易性机会，趋势性行情或较难出现；信用债可能还会有一些调整压力，2014年出现信用风险事件的概率可能比2013年略有上升。
交银施罗德建议，在2014年首先要重视规避信用风险事件，对产能严重过剩、受到国家政策限制、行业基本面有恶化趋势、财务状况较差的行业，保持相对谨慎的态度。其次重视货币类资产的投资，在利率市场化的环境中，短期利率可能会有一个震荡上行的趋势，此时货币类资产可能会兼具安全性与回报。此外，投资者需要密切关注宏观经济基本面的转折性变化，以捕捉可能出现的利率债行情。
